涨再涨。到二季度，因期货产生的亏损已高达3000万美元。中航油再次选择“后挪”，在6月28日同交易对手J.Aron公司签订第二份重组协议，风险成倍扩大。

2004年7月到9月，中航油随着油价的上升，使其只有继续加大卖空量，才有可能反败为胜。10月份，国际石油价格达到55.67美元时，中航油的油品期货合同已经高达5200万桶，中航油每年的进口量约为1500万桶，卖空投机的盘位高达5200万桶，已经超过中国航空用油三年的用量。油价在大幅上升，公司需要支付的保证金也在急剧上升。此时，中航油已经感觉势如骑虎，且因现金流耗尽而身陷绝地。2004年10月26日，中航油在期权交易中最大的对手三井物产旗下的三井能源风险管理公司开始逼仓，正式发出违约函，催缴保证金。在此后的两天中，中航油因被迫在美国西得克萨斯轻油（WTI）55.43美元的历史高价位上实行部分斩仓，账面亏损第一次转为实际亏损1.32亿美元，至25日的实际亏损达3.81亿美元。11月29日，中航油在新加坡申请停牌，次日正式向市场公告了已亏3.9亿、潜亏1.6亿美元的消息，合计5.5亿美元。

叶小刚听完后笑道”你觉得这两起事件都是因为大幅做空导致巨亏，中航油因为展期导致亏损加大。所以国储不会选择展期是吧！”

“当然啦”刘发霞点头道“去年刚发生的事，今年肯定不会重蹈覆辙呀。”

叶小刚笑笑道“如果让你从做空到发现趁势不对并发现有对手盘阻击需要多久？”

“最多一个月”刘发霞自豪的拍了拍胸脯“应该用不了一个月，半个月吧，期货趋势最多一周，从仓差就能看出来”

“国储操盘手至少有七八年期货操盘经验吧。”叶小刚笑着提醒道“一个有着七八年操盘经验的操盘手会完全抛弃期货趋势只为了赌运气吗？”

刘发霞皱眉沉默。叶小刚继续道“03年年底国储就爆过一次仓吧。听说操盘国储期货的主操盘手留书出走过一次。没过几天又被人请了回去继续做空。这种情况你觉得正常吗？”

刘发霞思考片刻抬头犹豫道“你的意思第一次爆仓是真的，第二次做空是套路阻击资金？”

“股票出货有种套路，出货前狂拉一阵，让所有人认为公司肯定有特大利好没有发布，等所有散户和游资冲进去拉高股价后砸盘跑路。期货方面我是不太了解，会有会有种情况就是我先做空。等对手盘进来时用另外的